Набиуллина: «Уровень жесткости нашей политики будет определяться задачей возвращения инфляции к цели»

Как заявила глава ЦБ, рост цен в этом году будет вдвое выше цели. На конференции по итогам заседания Банка России она рассказала о причинах разгона инфляции

За последние три года цены в России выросли на 30%. Об этом заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. По ее словам, в этом году инфляция будет выше цели в два раза, то есть на уровне около 8%. Регулятор пока не видит признаков замедления роста цен, поэтому готов к дальнейшему ужесточению денежной политики.

На пресс-конференции по итогам заседания ЦБ, где ключевая ставка была повышена до рекордного в этом веке уровня в 21%, Набиуллина рассказала о причинах разгона инфляции:

«Несмотря на достаточно значительное повышение ключевой ставки, инфляция в этом году будет вдвое выше цели, это не означает, что ключевая ставка не работает, без ее повышения инфляция была бы намного больше. И чем же объясняется столь значительное отклонение инфляции от целей в этом году? В условиях повышенной неопределенности последних лет действия многих механизмов в экономике изменились, и мы видим несколько факторов, из-за действия которых реакция инфляции на повышение ключевой ставки стала менее выраженной. Первое — это большая инерция инфляционных ожиданий из-за того, что инфляция уже четыре года превышает целевой уровень, и чем дольше она отклоняется от целей, тем меньше населения и компаний верят в ее возврат к низким уровням, и это отражается на их поведении, стремлении потреблять, инвестировать или сберегать. Второе — это влияние стимулирующей бюджетной политики, в том числе как рычага получения кредитов тех граждан и компаний, доходы и выручка которых растут благодаря бюджетным расходам. Третье — это группа факторов на стороне банковского сектора. Послабление в рамках банковского регулирования позволяло банкам агрессивно наращивать кредитование, не беспокоясь о необходимости поддерживать более ликвидную структуру активов и дополнительному наращиванию буфера капитала. Для достижения цели мы будем еще более консервативно реагировать на проинфляционные риски. Уровень жесткости нашей политики будет определяться задачей возвращения инфляции к цели. Нам потребуется существенно более высокая траектория ключевой ставки, чем мы предполагали в июльском прогнозе. Средняя ставка за этот год составит 17,5%, в следующем — 17-20%, в 2026 году — 12-13%, а в 2027 году она достигнет нейтрального диапазона 7,5-8,5%».

Набиуллина не исключила дальнейшего повышения ставки в декабре. Глава Банка России сообщила, что ЦБ рассчитывает достичь цели по инфляции в 4% в первой половине 2026 года.

ЦБ пытается замедлить рост цен доступными ему способами. Но на многие проинфляционные факторы регулятор повлиять никак не может. Говорит инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета Сергей Суверов:

— Высокая инфляция связана не с политикой ЦБ, а с массой других факторов, в частности с ростом бюджетных расходов, плюс индексация тарифов ЖКХ, повышение утильсбора, [тарифы] ЖКХ увеличились на 10% в июле, конечно, это дало [эффект]. Кроме того, растет себестоимость продукции многих компаний, это сказывается на темпах роста цен, поэтому ЦБ пытается всеми силами удержать инфляцию на приемлемом уровне, но у него это не очень получается, потому что он не может в полной мере нейтрализовать все эти негативные факторы. Поэтому если бы не действия Центрального банка, возможно, инфляция была бы еще выше и Россия могла бы вплотную подойти к турецкому сценарию, который является очень негативным.

— Ждете повышения ставки в декабре? ЦБ не исключает этого.

— Многое будет зависеть от уровня инфляции, от инфляционных ожиданий населения, которые сейчас находятся на высоком уровне, а инфляционные ожидания чуть больше 13%, поэтому если ЦБ не увидит тренда к замедлению инфляции, то, возможно, ставка может быть повышена до 22% и даже до 23%.

Рубль на повышение ключевой ставки ЦБ сразу на 2 процентных пункта отреагировал слабо. Курс российской валюты к юаню на Мосбирже почти не изменился.

Источник