Навес или подушка безопасности? Россияне накопили на вкладах полтора бюджета России. Комментарий Семена Новопрудского

По итогам первого полугодия 2025 года рынок сбережений в России впервые в истории преодолеет отметку 60 трлн рублей. В результате россияне смогут заработать в 2025 году рекордные 9 трлн рублей процентного дохода. Для российской экономики это и возможность, и опасность

21 марта Банк России проведет очередное заседание совета директоров по ключевой ставке. Консенсус-прогноз экспертов предполагает, что ставку третий раз подряд сохранят на уровне 21%. Причем и сам Банк России, и опрошенные по его заказу экономисты прогнозируют, что дальше ключевая ставка постепенно начнет снижаться. При этом из-за высоких ставок россияне аккумулировали на банковских вкладах рекордные суммы денег.

Эксперты ВТБ спрогнозировали, что по итогам первого полугодия 2025 года рынок сбережений в России впервые в истории преодолеет отметку 60 трлн рублей, а по итогам всего года может превысить 68 трлн рублей. В результате россияне смогут заработать в 2025 году рекордные 9 трлн рублей процентного дохода. Это, кстати, принесет дополнительные доходы и государственной казне за счет роста поступлений налога на доходы граждан от вкладов и инвестиций.

На 1 февраля 2025 года (это пока самые свежие доступные данные), по оценкам Банка России, объем средств населения в банках достиг 56,9 трлн рублей. В 2025 году прогнозируемый общий объем доходов федерального бюджета должен составить 40,3 трлн рублей. То есть россияне уже практически накопили в банках полтора годовых бюджета страны по доходам.

Плюсы таких рекордных сбережений для самих россиян очевидны. При высоких ставках по вкладам люди получают высокие процентные доходы и создают себе дополнительную подушку безопасности. Это особенно важно в условиях стабильно высокой инфляции, внешних санкций и экономической неопределенности, в которых мы непрерывно живем по большому счету как минимум с 2020 года — с начала пандемии ковида. Именно относительно большие запасы сбережений позволяли россиянам поддерживать высокий уровень потребления, который стал одним из главных «гражданских» (за вычетом оборонной промышленности) факторов экономического роста в стране в 2022-2024 годах.

Банкам такие «жирные» запасы денег населения и бизнеса на вкладах и накопительных счетах позволяли иметь большой запас ликвидности и наращивать кредитование в последние годы, несмотря на санкции.

Но в этой «бочке меда» есть и «ложка дегтя». Притом не одна. Высокие ставки по вкладам даже при рекордной прибыли банковской системы по итогам сначала 2023-го, а потом и 2024 года увеличивают финансовую нагрузку на банки по обслуживанию этих обязательств. При этом, поскольку россияне не переставали активно наращивать потребление, они активно брали кредиты по ставкам еще выше, чем депозитные. То же самое делал и бизнес.

Отсюда возникает риск превращения подушки безопасности в навес над экономикой, подобный снежной шапке над крышей во время затяжных снегопадов, рискующей обрушиться вниз при слишком сильном ветре. И даже, возможно, проломить саму крышу.

Поэтому Банк России вынужден очень осторожно подходить к темпам снижения ключевой ставки, даже безотносительно реальных показателей инфляции. Если значительная часть депозитных денег хлынет на рынок, это может привести к новому резкому всплеску цен. Да и банковской системе, если люди начнут массово и быстро забирать деньги со вкладов, придется несладко. К тому же есть риск естественного уменьшения сбережений граждан и бизнеса за счет большой закредитованности по высоким ставкам — накопления придется тратить на погашение долгов.

Про опасность для экономики и с точки зрения потери доверия к банковской системе любых вариантов заморозки вкладов, даже только частичной и самых крупных, и говорить нечего. Банковские вклады и накопительные счета не просто самый популярный и самый понятный населению финансовый инструмент, но еще и важнейший показатель доверия людей банкам и государству в целом.

Кроме того, важно понимать, что к рекордам банковских сбережений привел не только самый длинный в новейшей истории России период высоких ставок (он продолжается с июля 2023 года, уже 20 месяцев), но и бурный рост реальных доходов населения на фоне нарастающего дефицита кадров — так называемая гонка зарплат в экономике. Этот фактор исчезает. Гонка зарплат на неопределенное время подходит к концу из-за большой закредитованности бизнеса и повышения налогов с 2025 года.

Так что Банку России и российским монетарным властям в целом, похоже, придется заняться решением новой нетривиальной экономической задачи — обеспечить предсказуемую и желательно плавную динамику изменения объемов вкладов россиян в банковской системе.

В небольшом оттоке средств населения из банковской системы, если постепенно начнет снижаться ключевая ставка, а вслед за ней и ставки по вкладам, нет ничего страшного. Важно, чтобы банки могли обслуживать свои обязательства при любом объеме вкладов. Чтобы у россиян оставались возможности сберегать, а не только тратить. И чтобы инфляция при этом снова устойчиво снизилась хотя бы до однозначных величин в годовом исчислении — меньше 10%.

Источник